AAX 5238 亚航X 狂飙！（年初至今+288%）现在人人都能飞！？ 解读剖析，魔鬼在细节
现在是否应该登上航班，或者等待下一班呢？在阅读了 31 页的 MIB 报告后，关于目标价上涨至 RM3.58（+99%），您错过了什么？
亚航X（AAX）目前在马来西亚亚航X全资拥有 17 架空中客车 A330，以及在泰国亚航X持股 49% 的 8 架空中客车 A330。在 COVID 疫情前，AAX 拥有 39 架空中客车 A330（其中马来西亚子公司 MAAX：24 架，泰国子公司 TAAX：13 架，印度尼西亚子公司 IAAX：2 架）。尽管目前仅有 12 架 A330 投入使用，但AAX 4Q22（核心净利润：MYR 三千三百万令吉）和 1Q23（核心净利润：MYR四千三百万令吉）的优秀表现仍在推动股价呈指数级增长。
值得注意的是，AAX 与 CAPITALA 5099 不同，后者拥有空中客车 A320 并仅运营短程航线（即马来西亚亚航 100%，泰国亚航 45%，印度尼西亚亚航 49%，菲律宾亚航 40%）。
公司表现显示与前一年相比有显著的改善。特别值得一提的是，客座率（PLF）年同比大幅增长，从 29% 上升至 76%，而座位容量年同比增长超过 26 倍。
此外，乘客数量和营收乘客公里数（RPK）等关键指标也实现了显著增长，年同比分别增长 70 倍和 68 倍以上。集团的运营已经恢复正常，可用座公里数（ASK）的容量达到了 3,509 万。
航线扩张和增加飞行频次，表明消费者需求有所改善，未来还有进一步增长的潜力。核心航线，特别是东京和台北，表现出色，客座率超过 85%。
至于亚航X泰国，乘客数量、可用座公里数和营收乘客公里数也出现了大幅增长，表明该领域也在取得积极的发展。
鉴于这些积极指标，似乎公司正朝着积极的方向发展，并在从疫情的冲击中取得重大进展。因此，面对股价涨幅超过 300%的情况，关键问题是，我们应该在飞向月球之前登上航班吗？还是应该立即启动我们的喷气式逃逸座椅，以免降落在荷兰？
请不要基于第六感来投资，系好安全带，我们即将为您解读。
根据截至2023年7月26日的MIB报告，由于与马来西亚航空公司（MAS）的激烈竞争，公司多年来一直未盈利。在疫情前，MAS获得了来自Khazana的资金支持其运营。
然而，尽管平均燃油价格相对较高（每桶116美元），亚航X在过去几个季度的表现令人鼓舞。在2023年第一季度，公司实现了3260万令吉的核心净利润，主要是由于平均票价从疫情前的RM400-600大幅提高至最近几个季度的RM600-800。最新季度的单位乘客收入（平均票价和附加收入）更为1029令吉，比2019年第一季度水平高出50%。
此外，他们将每月租金从疫情前的约每月80万美元降至疫情后的约每月27万美元，并延长了租赁期限（想象一下，在疫情期间抵押贷款的延期），预计将节省1.59亿美元（800万美元减去270万美元，再乘以25架飞机，再乘以12个月），即每年7.39亿令吉。
此外，经过2022年3月18日正式实施的债务重组，AAX现在实际上没有负债，债权人免除了其99.5%的银行债务和其他负债，换取MAAX 2023-2026 EBITDAR 20%的份额，总额超过3亿令吉。
潜在的上涨空间：
CAPITALA已寻求AAX 收购其短程航线公司？
以换取新AAX股份。这可能会提高AAX股东的每股盈利。CAPITALA这样做的激励是为了产生出售收益，从而完全抵消CAPITALA的负债股东权益的负值，该权益截至2023年第一季度末为55.5亿令吉，如果得以解除，就有助于取消其PN17状态。
AAX目前还没有纳入其持有的泰国亚航X（TAAX）所产生的利润。
由于在疫情期间累积的未确认亏损，我们同意MIB的观点，认为这实际上低估了当前季度核心利润的另外3100万令吉。如果将此纳入考虑，这将提升现有4250万令吉的利润多74%。报告推荐的目标价为3.58令吉（根据2023年核心利润1600百万令吉/447百万股计算*10市盈率），这意味着如果您认为泰国亚航X将获得与马航X相似的表现，目标价还可以再上调74%（即6.2令吉）。
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